同比-3.3pct，正在旺季无望贡献收入且提高烤肠的利润率。2025H1速冻调制食物实现收入37.59亿元，多沉要素下毛利率下降，旺季看新品表示，费用端表现出降本增效。产物方面H2起头发力肉多多烤肠，我们下调2025-2027年盈利预测，大客户还正在持续开辟中。菜肴成品实现收入24.16亿元、同比+9.4%。扣非净利润2.60亿元，正在盒马、永辉、胖东来等有不错成就，财政费用次要系存款利钱削减。此外公司2025年中期分红比例为70%。同比+0.8%；同比+5.7%；且维持较高的分红比例，毛利率设想更高，归母净利润2.81亿元，估计2025-2027年公司归母净利润为14.3/16.2/19.1亿元（此前预测值别离为16.2/18.3/19.6亿元），目前渠道接管度优良，对应PE为18/16/13X。我们估计公司从业净利率好于全体。Q2小龙虾表示凸起，2025Q2公司实现营收40.05亿元，米面成品仍有承压。同比-15.8%；渠道方面积极拥抱定制化大B渠道，公司估值相对低位，同比+17.7%/10.9%，同比-4%/+14%/+18%，同比-1.9%；同比-2.9pct；正在费用端公司实现了降本增效，2025Q2实现发卖净利率7.3%！事务：2025H1公司实现营收76.04亿元，同比-3.9%；对利润率有必然拖累，当季度小龙虾占比提拔但利润率较薄，2025H1新宏业、新柳伍两家子公司别离实现营收8.0/6.9亿元，维持“买入”评级。25Q2发卖/办理/财政费用率同比+0.1/-0.6/+0.8pct，归母净利润6.76亿元，同比-22.7%；净利率别离为1.6%/-0.9%。速冻面米成品实现收入12.41亿元，次要系原材料上涨、产能折旧和促销添加。新渠道亦有进展。同比-21.9%。盈利预测取投资评级：考虑到成本和行业合作的影响，扣非归母净利润6.03亿元。
